事件：江蘇省泰州市興化市戴南鎮不銹鋼中頻爐全部關閉，興化經濟開發區中頻爐企業停電整改，整改不力將面臨直接退出
根據上海有色網5 月22 日新聞《江蘇戴南不銹鋼中頻爐將于5 月24 日全部退出 或波及泰州全市》，5 月22日上午10 點，江蘇省泰州市興化市戴南鎮不銹鋼中頻爐整頓關閉動員大會上，戴南鎮相關領導向全鎮的所有中頻爐業主宣布，戴南鎮的中頻爐將在5 月24 日凌晨12 點全部關閉。此后，江蘇省興化經濟開發區管理委員會于2018年5 月23 日發布文件，決定對全區73 家企業（中頻爐177 臺）從當天下午1 時起到5 月24 日零時止統一實施全面停電，進行限期整改，在6 月10 日前整改不到位的，將進行全面取締。

二、溯源：化解過剩產能與防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查啟動，供給側結構性改革鞏固成果、深化至不銹鋼領域
據生態環境部官網2018 年5 月22 日的動態信息《鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查公開舉報方式》，經國務院同意，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議定于2018 年5 月22日至6 月15 日組織8 個抽查組分赴21 個省（區、市）開展鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查。其中，抽查范圍包括戴南鎮所在的江蘇省。泰州市發布文件稱，本次行動是整治中（工）頻爐熔煉“地條鋼”、普碳、不銹鋼、法蘭盤等企業，證實此次中頻爐關停事件緣起于防范“地條鋼”死灰復燃的專項抽查，是去產能繼續深化至不銹鋼領域的印證；隨著專項抽查陸續進行，不排除其他區域要求關閉中頻爐的可能性。

三、影響：短期不銹鋼供需框架走強、成本走弱促不銹鋼盈利拓寬，長期供給側結構性改革深化、違規產能退出將實質性改善不銹鋼行業供需格局
短期來看，根據我的不銹鋼網數據，戴南地區的不銹鋼的棒線材產能約占全國不銹鋼棒線材產能29%，戴南中頻爐停產導致全國不銹鋼棒線材供給收縮15-20%，在需求不出現超預期下滑的前提條件下，不銹鋼棒線材供需格局邊際改善；但是，戴南中頻爐產能的關停將減少不銹鋼冶煉對上游原料的需求，成本端的供需格局邊際變差。

不銹鋼棒線材價格支撐邏輯上供需框架的重要性提升，盈利水平邊際提升。

長期來看，供給側結構性改革深化、違規產能退出將形成不銹鋼潛在供給的收縮，不銹鋼行業的產能過剩局面有望得到實質性改善。我們曾在2018 年3 月17 日發布的《不銹鋼專題報告之四：如何看2018 年不銹鋼基本面-供需框架漸強支撐盈利走高，重點關注原材料控制力強、產品定位高端的不銹鋼龍頭》中提出：截至2017 年年底，我國不銹鋼粗鋼冶煉能力近4000 萬噸（不合規產能約772萬噸）、產量2578萬噸，但產能利用率僅為64.43%；如若行業不具備產能資質的產能徹底出清，暫不考慮合規產能的新增或退出，則屆時我國不銹鋼粗鋼產能利用率將達79.84%=2578 萬噸/3228 萬噸。在產能去化、供給端實質性收縮與環保高壓常態化的約束下，疊加行業彈性需求釋放、剛性需求拓展促需求增長，行業供需格局整體持續向好。

四、投資建議：供給側結構性改革逐漸深化至不銹鋼領域，供需格局有望持續向好
國家嚴格產能審核、“地條鋼”出清和環保高壓常態化發展促不合規產能（772 萬噸左右）、環保基礎較差的產能逐步退出。戴南鎮的限產是包括“地條鋼”出清在內的供給側結構性改革在不銹鋼領域的深化與落地，供給側結構性改革對于不銹鋼產業的影響或將持續。嚴格產能審核、環保高壓加速產能結構升級，彈性需求釋放、剛性需求拓展促需求增長，不銹鋼行業供需格局有望持續向好。重點關注原材料控制力強、產品定位高端且結構逐步改善的龍頭：、。

五、風險提示：宏觀經濟超預期下滑；原材料成本超預期上漲；供給側改革力度不達預期；“地條鋼”出清進程不及預期。